军信股份2025半年报：净利润和应收账款双增，国际化业务加速推进

8月27日，湖南军信环保股份有限公司（股票代码：301109，简称“军信股份”）交出2025年半年度“成绩单”：实现营业收入14.78亿元，同比增长33.07%；归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比大幅增长49.23%。营收净利双双高增长，延续了该公司近年来的强劲发展势头。

营收净利双增，应收账款受关注

报告期内，军信股份营收净利实现双增长。

2025年上半年，公司完成生活垃圾处理量186.1万吨，同比增长10.7%；上网电量8.86亿度，同比增长26.21%；吨垃圾上网电量达到476.27度，同比提升9.7%。多项运营指标行业领先，背后是公司持续加码研发的结果——上半年，军信股份研发投入3399.15万元，同比增长6.79%。

截至2025年6月末，公司已累计获得国家授权专利453项，其中发明专利86项。这些技术成果迅速转化为生产效率，推动吨垃圾发电量、设备运行时长等关键指标持续优化。

值得关注的是，军信股份的并购整合开始见成效。

2024年11月，军信股份完成对湖南仁和环境63%股权的收购，后者在2023年、2024年分别实现净利润4.96亿元和5.40亿元，显著超出业绩承诺（分别不低于4.12亿元、4.16亿元）。

今年上半年，仁和环境持续发挥协同效应，为公司贡献可观收入与利润，并成功拓展垃圾中转和餐厨垃圾处理两大新业务板块。可以说，仁和环境成军信股份的业绩一大“加速器”。

值得注意的是，军信股份经营业绩虽然亮眼，但应收账款问题备受关注，根据2025年半年报显示，公司应收账款总额为19.2亿元，为当期归母净利润的4.85倍，其中长沙市城市管理局作为第一大客户，欠款达16.6亿元，占比较高。

近期，国家出台了相关化债方案以及《民营经济促进法》《保障中小企业款项支付条例》等多个法律法规及政策文件，要求加快解决民营企业欠款问题，保障民营企业健康稳定发展。

特别是，长沙市在2025年成功入选中央财政支持实施城市更新行动城市，预计将获得10亿元中央财政奖补资金。长沙未来3年计划投资87.05亿元，实施70个城市更新示范项目。这些资金可能间接改善当地政府的支付能力。

市场人士认为，随着以上化债政策的落地实施，有利于减轻地方财政的债务压力，军信股份应收账款问题预计将逐步化解，为公司可持续稳定经营提供有力保障。

从湖南龙头到全球布局，国际化加速推进

在国内本土环保市场竞争日趋激烈的背景下，军信股份早已把目光投向海外，尤其是中亚市场，军信股份在今年上半年进行拓展提速。

借势“一带一路”的政策东风，上半年，公司先后与吉尔吉斯斯坦奥什市、伊塞克湖州签署垃圾处置项目协议，更与哈萨克斯坦生态与自然资源部、阿拉木图市政府达成固体废物发电项目初步合作。

7月27日，公司公告称拟投资2.8亿美元（约20.07亿元人民币），在哈萨克斯坦阿拉木图建设固废发电设施。这是继比什凯克、奥什、伊塞克湖州之后，军信在中亚布局的第四个项目。

值得注意的是，比什凯克垃圾发电项目（一期）预计今年年底建成投产，有望成为公司海外拓展的首个投产标志性项目。

在本土市场竞争日趋饱和的背景下，这家湖南环保龙头的国际化棋局正悄然改变业务增长逻辑。

为更好推进国际化，军信股份已于今年5月启动H股上市筹备。一旦成功，它将成为国内首家“A+H”环保民营上市公司。军信股份也可利用国际资本市场助力打开国际融资通道，助力全球业务进一步扩张。

绿电+数字化，打造新增长曲线

今年6月，国家发改委、能源局发文推动绿电直连发展，明确支持民营企业投资相关项目，为垃圾发电企业带来政策利好。

军信股份迅速响应，与长沙数字集团签署战略协议，共同推进“无废城市”、环保数字化、绿电与智算产业协同发展，意图打造“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”示范项目。这一布局不仅响应“双碳”目标，更有望在环保主业之外，开辟全新的增长赛道。

据悉，军信股份目前股价较年初上涨逾30%，市值突破180亿元。多家券商近期发布报告，给予“买入”或“增持”评级，看好其中长期成长性与海外扩张潜力。

总之，依托技术驱动、并购整合和海外拓展三大引擎，军信股份正在实现从区域环保企业向国际化环保能源集团转型。随着H股上市进程推进和中亚项目陆续投产，其“A+H”双平台运作与绿色能源+数字化双主线发展的战略格局正愈发清晰。

在“一带一路”和“双碳”战略的双重机遇下，军信股份有望成为中国环保企业出海的又一标杆，也为湖南本土企业国际化提供了生动范例。