道道全“减收反增利”背后：投资10亿陕西建厂，菜籽油老大“北伐”能否破局？

在西安的羊肉泡馍店点一份剁椒鱼头，或是在北京的铜锅涮肉旁加一盘麻辣香锅——这种看似违和的搭配，正悄然改写北方人的用油习惯。

随着湘菜、川菜走向全国，北方人开始喜欢吃菜籽油，菜籽油第一股道道全（002852）正在“押注”北方市场——今年初，公司宣布将投资10亿在陕西渭南建设100万吨/年食用油加工项目。这是其在西北地区的首次投资。

与此同时，翻开道道全的2024年财报，一组矛盾的数据跃然纸上：营收下滑15%，净利润却激增133%；毛利率提升2个百分点至9.57%，而净利暴增主要源于菜籽等原料价格下降。

靠原料暴跌赚利润，靠北方市场赌未来，刚走出三年亏损阴霾的道道全将如何破局？

落子陕西：10亿押注北方市场

道道全于1999年创立于湖南岳阳，是长江流域最大的菜籽油类产品供应商；2017年作为菜籽油第一股，在深交所挂牌上市，旗下拥有 “道道全” 等食用油品牌。

一家发迹于长江流域的菜籽油企业，为何要远赴陕西砸下10亿重金？答案或许藏在北方人的饭桌上。

最近几年，湘菜、川菜加速在北方攻城略地。这种味觉迁徙让菜籽油在北方人油壶的占比大幅攀升。道道全显然捕捉到了这个信号——菜籽油的北方空白市场正在开启。

这次，道道全从湖南远赴陕西建厂的意图很明确——产品市场逐步向西北、华北、华南乃至全国市场扩张。

作为菜籽油细分市场的龙头企业，由于区域食用油消费习惯以及深耕市场的影响，长期以来道道全的主要市场集中在华中、华东、西南等中国南部区域。

2024年财报显示，道道全华中地区营收占比约45%，华东地区约25%，西南地区14%。西北、华北、东北等其他地区合计营收占比也才约15%。

在4月11日的年度股东大会上，道道全董事长刘建军表示，近年来，菜籽油需求显著增长，尤其在电商平台增速居食用油品类首位。菜籽油的脂肪酸组成优于其他油种，加之湘菜、川菜风靡全国，北方市场接受度快速提升。

不过，目前，益海、金龙鱼等巨头亦在加大菜籽油品类布局，行业竞争加剧。道道全的北方战场必然不好打。金龙鱼、鲁花等品牌占据大部分市场份额，道道全需要烧钱打地推战，更要面对消费者对“湖南油”的陌生感。虽然道道全的供应链韧性+市场卡位战略清晰，但产能消化与品牌突围仍需时间验证。

业绩焦虑：“赚钱”源于原材料暴跌

从道道全近五年的业绩表现看，可以用“过山车”来形容。

2020-2022年期间，公司营收从54.49亿增至70.28亿，增幅为28.97%；净利润则是完全相反的走向，三年连续亏损，净利润从-0.76亿扩大至-4.18亿，累计亏损6.86亿；

2023年道道全终于结束连亏，在营收略微下降（0.39%）的情况下，实现0.76亿的净利润，成功扭亏为盈；

但2024年报，道道全又给了投资者一个惊喜：全年实现营业收入约59.43亿元，同比下降15.12%；归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比增长133.50%；扣非净利润1.22亿元，同比增长33.60%。

对于业绩大增，道道全总结为两个方面：一是因为食用油的原材料综合采购成本下降，二则是积极开拓市场，多途径降本增效。

数据显示，2024年国际大豆和菜籽价格暴跌超20%，中国进口菜籽到岸税后价显著低于国内价格。对于长期受困于成本压力的道道全，这无疑是一次绝地反弹的机会——因终端价格下行幅度不及原料价格下行幅度，道道全去年销售毛利率上升至9.57%，同比增加了2个百分点。

然而，这场“成本红利”更多是靠天吃饭，主业盈利能力尚未质变。若2025年大宗商品价格反弹，这场“省钱游戏”或将难以为继。

结语：靠什么撑起未来？

在中美贸易战背景下，全球供应链动荡成为新常态，企业真正的护城河不再是规模与成本。对于道道全而言，围绕成本端、市场端、产能端的考验才刚刚开始。

若将2024年视为“成本红利期”，2025年则是“战略验证期”——北方市场能否承接产能扩张？健康化概念能否穿透消费者心智？套期保值能否抵御大宗商品反弹？在不确定性的迷雾中，道道全有待从“被动求生”转向“主动造势”。

未来，道道全如何破局的答案或许藏在渭南项目的自备铁路里，藏在湘菜馆后厨的油壶中，藏在消费者对健康标签的微妙偏好里。

道道全是继续做原材料市场的“套利者”，还是成为食用油革命的“定义者”？让我们拭目以待。